在9月例会稍显鹰派之后，欧洲央行将于下周召开的10月例会值得投资者关注。尽管市场广泛预计欧洲央行仍将按兵不动，但这并非意味着本次会议看点全无。数日前，有关欧洲央行或将削减欧债规模的报道在市场快速传播，虽然这一报道随后被欧洲央行否认，但其在国际市场引发的巨震仍让人不寒而栗。

这场市场巨震无疑将欧洲央行的量化宽松（QE）进一步推至风尖浪口。在经济数据黯淡且通胀持续低迷之下，欧洲央行实施多年的购债计划不仅引发了诸多质疑，更是陷入了前行方向困顿的尴尬处境。在10月例会上，欧洲央行将如何回应各界对负利率和购债计划的质疑？面对可能陷入“无债可买”的困境，欧洲央行会否对微调购债计划作出新的表态或暗示？

10月或将按兵不动

截至目前，大部分市场人士均认为，欧洲央行在10月20日的例会上仍将按兵不动。为了化解通缩难题，欧洲央行行长德拉吉在2014年6月推出了该行史无前例的负利率政策并随后多次降息；与此同时，德拉吉还推出了声势浩大的QE，资产购买规模已扩容至每月800亿欧元。最新数据显示购债规模已突破1万亿欧元“大关”。

然而，欧洲央行的宽松“猛药”却成效存疑，迹象之一就是通胀未见起色。目前欧元区整体通胀率为0.2%，西班牙、意大利、德国等通胀数据更是“红灯”高悬，不少欧元区经济体仍旧处在通缩状态。事实上，欧元区通胀率徘徊在零水平附近已经两年多了，距离2%的通胀目标相去甚远。

在9月例会后，德拉吉在回答提问时不仅表示会议没有讨论延长资产购买计划，还表示欧洲央行聚焦于购债计划的实施，目前不需要更多刺激。此番表态意味着欧洲央行在加码货币宽松问题上更趋谨慎。与此同时，上周公布的9月例会会议纪要显示，虽然低利率大幅降低了融资成本，但决策者认为欧元区经济复苏疲弱，与人口老龄化、技术革新等因素相关。

在多次降息和实施庞大的QE计划之后，欧元区通胀数据仍旧低位徘徊，不少经济学家和学者对欧洲央行的负利率和QE政策质疑不断，尤其是偏好储蓄的德国人意见很大。事实上，在力促欧元区经济复苏的道路上，单纯的货币刺激早已“独木难支”。因而，在9月按兵不动之后，欧洲央行在10月可能仍将奉行以静制动策略。

宽松路线短期难变

在中国国庆长假期间，欧洲央行或将缩减购债计划的传闻成为惊扰国际市场的风险事件之一。据外媒报道，某不愿具名欧洲央行官员说欧央行酝酿逐步缩减QE规模，且内部正在形成共识。这一报道迅速传播导致国际市场发生巨震。在消息传出后15分钟内，欧元兑美元从1.1155一下子拉升至1.230。虽然欧洲央行随后对此报道给予否认，但当日黄金仍旧遭遇重创，尾盘跌幅高达3%以上；同日欧洲股市更是跌声一片。

事实上，市场对欧洲央行或将缩减购债规模的担忧并非空穴来风。一方面，尽管欧洲央行所购资产已近天量，但欧元区的企业和家庭借贷仍旧低位徘徊，企业投资复苏仍旧迟缓，不少专家担忧，QE政策的传导机制至少出现部分失灵，而其负面效应更需决策者关注；另一方面，伴随着欧央行购债规模突破1万亿欧元大关，且今年以来欧元区债券收益率大幅下滑，欧洲央行正面临可购债券稀缺的难题。

不过，面对市场的担忧情绪，欧洲央行仍旧不遗余力地为其持续宽松“背书”。9月例会会议纪要显示，与会者认为欧元区经济继续需要货币政策支持，欧洲央行将实施资产购买计划，必要时还将采取进一步措施。

德国巴伐利亚银行经济研究主管约翰尼斯表示，未来几个季度中影响欧元区经济的负面因素不会突然消失，通胀仍将保持疲弱，可能处在1%以下，这将促使欧洲央行进一步延长购债计划时间。但是，为了这个计划能有效实施，欧洲央行需要微调购债计划，允许买到更多低利率甚至是负利率债券，尤其是德国债券。

在过去一周接受路透采访的经济学家中，超过90%的人认为欧洲央行或将在年底前有所行动，延长购债计划时间是最可能的选项之一；接近一半的人预测，央行将对当前的QE政策进行微调。但相对而言，经济学家预测，欧洲央行不大可能会在10月议息会议上采取上述举动，更可能在12月“出手”。

来源：金融时报

责任编辑：严继先