编者按：毫无疑问，本周市场的最大看点是美日两大央行的9月货币政策例会。当然，澳大利亚央行作为在9月例会上率先“按兵不动”的主要央行之一，其发布的会议纪要也引人注目。目前市场普遍预期美联储将按兵不动，但可能会发出年底加息的前瞻性指引。对于日央行决议，因其意外频发，市场的猜测也铺天盖地，主要集中在进一步下调负利率、增加短期购债、减少长期国债购买，以压低长期国债收益率的进一步下行压力、减少对银行业的冲击。总体来说，日央行此次再次让市场失望的可能性较大，日元面临再次走强的风险。为便于读者全面、深入地了解美日澳三大央行的政策动向及考量，本报特推出一组稿件，敬请留意。
当地时间9月21日，日本央行和美联储将分别公布9月议息会议结果，这被坊间盛誉为9月“大戏”。一则，日本央行和美联储同为全球重量级央行，两者同日公布利率决议的现象在历史上非常罕见。二则，日本央行与美联储可谓处在全球货币政策分化的两极：前者堪称激进宽松中的先锋者，而后者却是紧缩阵营中的领军人物；如若两者在前后脚分别意外“出大招”——下调负利率或者加息，这可能会成为全球货币政策史上异常壮观的一幕，全球市场也将掀起惊涛骇浪；如若两者最终利率决议中规中矩，但在当前各界对全球央行货币刺激能力或穷尽的疑虑加深以及美联储12月加息几率上升的背景下，两大央行的表态仍值得投资者密切关注。
对于这场即将到来的“大戏”，市场正严阵以待。截至本报记者9月20日发稿前，摩根大通新兴市场波动率指数上扬至10.84，为6月27日英国脱欧公投后的最高点。该指数在7月曾经跌至1年来低点9.43。由于存在时差，日本央行9月利率决议将在北京时间9月21日中午11时左右公布，而美联储9月议息结果将在北京时间9月22日凌晨2时左右出炉。日本央行行长黑田东彦和美联储主席耶伦随后均将召开新闻发布会。
日央行更具看点
相比而言，9月“大戏”中的最大看点在于日本央行将如何出招。在货币宽松方面，日本央行可谓是全球最激进的央行之一，不仅实施大规模国债和其他债券购买计划，更是推出了负利率政策。即便日本央行货币宽松早已步入“深水区”，但日本经济始终低迷不振以及外界对“安倍经济学”的不断质疑，仍旧成为日本央行持续宽松的最大动能。最新数据显示，今年第二季度，日本经济增长几近停滞，物价指数更是持续多月下滑。与此同时，即便日本宽松不止，日元却升值不息。今年以来，日元对美元和欧元的升值幅度达到17%和15%。
这样的困局让日本央行倍显尴尬，也引发很多质疑。不少专家表示，日本量化宽松政策在刺激增长或通胀方面并未起太大作用，日本央行的应对能力正在下滑。面对质疑声音扩大，7月，黑田东彦宣布，将对其货币政策决定做一次全面的审议，负利率和大规模资产购买举措等均在审议范围之内，审议将在9月议息会议前完成。
虽然外界一度担忧，日本央行全面审议货币政策，可能导致其无法在货币宽松上更进一步。但黑田东彦却在杰克逊霍尔全球央行年会和9月初反复表示，货币政策的全面检视不会导致央行撤出宽松政策，他愿意通过采用现有和新工具来进一步放松货币政策。黑田东彦还重申，日本央行在现有政策框架下仍有“充足的额外宽松空间”，如果有必要，会毫不犹豫地采取额外措施。
汇丰银行一位资深经济学家表示，与美联储9月议息会议相比，日本央行本次议息会议更具看点。首先，市场对日本央行本周会否行动的分歧较大，如若日本央行有所行动，这可能会对议息会议后的市场带来较大影响。综合来看，市场猜测日本央行加码货币宽松的政策选项包括下调负利率、扩大资产购买计划以及2011年美联储曾经采取过的“扭曲操作”等。
其次，即便日本央行按兵不动，其公布的货币政策审议结果及其对持续宽松的表态仍值得留意。与日本央行处境类似，欧洲央行虽不遗余力推行货币宽松，但宽松“药方”的疗效仍旧不佳。分析人士表示，如若本周日本央行在持续宽松上的措辞有所改变，这可能加剧市场对日本央行宽松效应递减的疑虑和担忧，甚至可能埋下全球央行货币刺激或已步入尾声的伏笔。
美联储措辞需留意
对于美联储会否9月加息，美联储官员表态不一。之前，美联储副主席、二号人物费希尔表示，美国经济状态已经接近达成美联储就业和通胀目标；而美联储三号人物、纽约联储主席杜德利更是发出9月有可能加息的“鹰”派言论。但是，作为美联储一把手的主席耶伦尚未给出明确暗示。她在上个月的杰克逊霍尔会议上只是含糊表示，今年加息的理由已经增强。但具体是在9月还是12月加息，她仍旧是避而不谈。
在过去数周内，随着美联储9月加息几率在18%和42%之间波动，全球金融市场数度掉转“风向”。目前，大部分市场人士认为，美联储官员并未就9月加息达成强烈共识，也没有立即行动的紧迫感，因而美联储会在9月议息会议上维持联邦基金利率在0.25%~0.50%不变。
即便美联储9月按兵不动，也并非意味着这次例会看点全无。首当其冲的仍旧是美联储利率声明以及耶伦会否释放出12月加息的任何暗示。目前距离11月8日的美国大选时日不多，共和党候选人特朗普和民主党候选人希拉里正处在全民投票前拉票的关键时期。在9月7日美联储褐皮书中，提及对11月美国总统大选担忧的地方多达7处。多家投行表示，如若美联储顾虑大选而放弃9月加息，那在美国经济持续复苏的背景下，大选过后的12月可能是一个不错的二次加息时机。另外，在9月议息会议中，除了有关二次加息时点的暗示，美联储对美国经济、美国大选的措辞以及点阵图等也值得投资者关注。
来源：金融时报
责任编辑：吴成才
